如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，第3夺而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

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后来当其中一些国家（如希腊、金金牌意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。

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这就像一个公司如果面临好的成长机会，历史发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，第3夺分析工具为合约理论。